自6月25日钢筋新国标发布以后，市场价格出现明显波动，部分钢厂陆续发布热轧带肋钢筋产品的新旧国标更替公告；截至目前，据Mysteel不完全统计，大部分钢厂在8月开始执行螺纹钢新国标生产，少部分在7月底或者9月初完成新旧国标生产切换，同时华东地区部分仓库也发布了关于对旧国标产品限期出库的公告，本就刚需持续表现不佳，出库受阻的背景下，更进一步加重了市场参与者对于旧国标螺纹去化的担忧，近期华东部分市场主流期现库报价出现显著杀跌现象，笔者就当前新旧国标更替从多个角度分析对于当前市场价格的影响。

　　螺纹钢新旧国标更替于6.25日发布，9.25日执行，缓冲期3个月，根据Mysteel周度数钢材数据调研结果显示，截止目前，全国螺纹钢库存770.57万吨，历年7、8、9月份螺纹钢面临季节性去库压力，市场情绪在需求疲弱的背景之下，市场恐慌情绪进一步加重，整体来看，旧国标螺纹抛压集中在华东区域。

　　根据样本内钢厂陆续切换新旧国标生产推演旧国标螺纹库存去化所需大致周期（理想计算）

　　假设一：8月初有1/4新标准螺纹钢产量切换，表观消费认定为近期均值水平，进行同步折算，旧国标螺纹库存去化所需周期为13周；

　　假设二：8月初有1/3新标准螺纹钢产量切换，表观消费认定为近期均值水平，进行同步折算，旧国标螺纹库存去化所需周期为10周；

　　假设三：8月初有1/2新标准螺纹钢产量切换，表观消费认定为近期均值水平，进行同步折算，旧国标螺纹库存去化所需周期为6周半；

　　假设四：8月初有3/4新标准螺纹钢产量切换，表观消费认定为近期均值水平，进行同步折算，旧国标螺纹库存去化所需周期为4周半；

　　上述推算仅考虑较少变量，前提条件螺纹钢整体产量未较大变化，表观消费基本维持近期233万吨/周水平，且市场全力去化旧国标螺纹。可以看到，在新国标螺纹钢执行之前，旧国标螺纹投放越少也即钢厂对于新国标执行切换落地越早，越利于库存去化。由于钢厂切换新国标螺纹日期属于动态变化，整体在8月份有一半以上钢厂完成新国标切换，在9.25之前，旧国标顺利完成去化。

　　回顾上一次钢筋标准调整是2018年，在新国标发布日到执行日有9个月的缓冲期，且在执行日之前生产的螺纹钢流通属性尚未本质变化，旧国标螺纹钢库存去化节奏较为平缓，少了很多硬约束和情绪渲染。本轮标准由国家推荐性标准转为强制性标准，市场对于旧国标螺纹钢的流通属性引发担忧。目前市场恐慌情绪尚未结束，价格仍存下杀可能，一方面当前期现商急需将旧国标螺纹置换新国标螺纹，另一方面，要加快旧国标资源出库，需求短期很难有大的改善，只能以跌价的形式加速辐射周边市场，积压周边市场资源份额，同时跌幅领先于周边市场，才利于旧国标螺纹资源去化。

　　回顾上一轮新旧国标螺纹钢更替，交易所于新标螺纹钢落执行前一个月发布公告，2018年11月1日起旧国标螺纹不可以制作仓单交割，新注册仓单按照新国标螺纹制造仓单交割，但已经制成仓单的旧国标螺纹可以继续转抛交割，照此经验推断螺纹钢期货2024年10月合约按照新国标注册仓单，老国标不可以注册仓单，但已经注册的仓单可以交割，而这一点在盘面已有明显的押注。

　　在新国标螺纹钢文件颁布之际，螺纹9-10价差有所走阔，在7月中旬随着市场抛压情绪加重，现货领跌期货，近月合约大幅下行，9-10合约价差达到184，近几年新低水平。深究不难发现，本轮加速下跌的核心逻辑是需求萎缩，预期不佳，在这样的背景之下，新旧国标切换压力较大，此前出库较少的期现库抛压情绪加重，随着华东部分市场期现库限期出库等公告发布，市场情绪动摇，价格加速杀跌，但北方整体供需结构相对良好，价格所受影响较小，导致南北价差进一步扩大。

　　短期现状：按照当前钢厂旧国标螺纹钢生产切换节奏来看，大部分或集中在8月，7月下旬旧国标供应压力不减，需求短期表现疲弱，在旧国标螺纹流通属性没有明确界定的情况下，抛压恐慌情绪仍在期现库集中地区发酵。

　　供应方面：旧国标螺纹钢降价去化，钢厂亏损加剧，新国标成本整体增加20-30，部分钢厂或选择阶段性减产、检修，或选择加快新国标转换节奏，对市场来说供应压力有准不缓解预期。

　　价格方面：抛压集中在华东期现库，短期旧国标螺纹仍有下行空间，其他库存去化流畅的地区影响偏低；要完成旧国标螺纹库存快速去化，周边可辐射地区价格压力增大，同时引起区域价格共振下行，不同品牌钢厂价差也会进一步收窄。而随着旧国标螺纹的持续去化亦或货权转移，本轮新旧螺纹钢国标切换带来的短期影响也会逐步淡化，时间点接近传统旺季，市场预期迎来边际变化，远月合约价格或继续升水近月，同时部分金融属性较强的的新国标螺纹或存领涨市场机会。

　　期现基差：大部分钢厂新国标螺纹在8月执行切换，10合约期现价差运行会重新回到宏观与产业逻辑之下，旧国标螺纹抛压影响逐步降低，基差陆续回归。

　　库存方面：旧国标螺纹钢库存加速去化，以价换量的方式完成库存去化，后期供需结构会有显著好转，四季度螺纹钢过剩压力减弱。

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